中国海油(600938)：储量产量再创新高 降本增效助力长期发展

事件　　中国海油发布2023 年年度报告：公司实现营业收入4166.09亿元，同比-1%；实现归母净利润1238.43 亿元，同比-13%。　　2023 年Q4 实现营业收入1097.92 亿元，同比-1.2%，环比-4.3%，实现归母净利润261.98 亿元，同比-20.4%，环比-22.7%。公司全年资产减值及跌价准备为35.23 亿元，同比增加28.46 亿元，主要受到北美地区油气资产计提减值准备的影响；除所得税外其他税金为243.31 亿元，同比增加55.53亿元，主要受确认矿业权出让收益的影响。剔除补缴矿产特别收益和一次性北美地区减值等影响，公司业绩符合预期。　　投资要点　　油气产销量新高，油价下跌背景维持优秀业绩2023 年全球油价下滑，公司平均实现油价77.96 美元/桶，同比-19.3%，平均实现气价7.98 美元/千立方英尺，同比-7%。2023 年公司净产量达678 百万桶油当量，同比增长8.7%，连续五年创历史新高；2019-2023 年净产量复合增长率达7.6%。销量方面，石油销量达5.15 亿桶，同比+7.5%；天然气销量达807.4 十亿立方英尺，同比+11.2%。实现油气销售收入3278.67 亿元，同比-7.1%，降幅远低于油价降幅。　　降本增效成果显著，继续巩固成本优势　　2023 年公司加强成本控制，继续巩固成本竞争优势，桶油主要成本为28.83 美元，同比-5.1%。其中桶油作业费用7.54美元/桶，同比-2.6%、桶油折旧折耗及摊销14.06 美元/桶，同比-4.2%、桶油弃置费0.83 美元/桶，同比-2.4%、销售管理费2.29 美元/桶，同比-9.5%、除所得税以外的其他税金4.11 美元/桶，同比-10.7%。　　现金流充裕，重视股东回报　　公司2023 年经营现金流2097 亿元，同比+2%。2023 年公司末期派息0.66 港币/股，中期派息0.59 港币/股，合计派息1.25 港币/股，公司总股本约476 亿股，合计分红约595 亿港元，股息支付率达43.6%，按2024 年3 月22 日收盘价及汇率，A 股股息率约4.2%，H 股股息率约7.1%。